昨日天然橡胶主力合约维持下行走势，于15575元/吨开盘，收于15495元/吨。从季节性角度来看，目前中国、越南、泰国正处于完全停割阶段，全球天胶产量呈季节性减少趋势，3—4月产量处于年内低谷，供应压力相对较小。低产季支撑胶价运行，预计天胶价格在很长一段时间内维持偏强走势。

1月泰国天胶总出口量为31.57万吨，同比、环比分别下降25％和21％，其中出口至中国的量跌幅更大。截至2月26日，上期所天胶仓单量在16.8万吨，处于近5年同期最低水平，较2020年同期减少30％。目前天胶仓单库容占比仅有23.68%，天胶仓单量增速伴随着产区停割而停滞。

考虑到停割及替代指标流入停滞，我们预计天胶仓单量整体仍然保持“低数量+低增速”的特征，整体为胶价提供有效支撑。目前国内产区正值停割期，云南新一季开割时间在3月下旬，海南在4月初。今年国内产区物候正常，橡胶树落叶情况良好，产区顺利开割的概率较大。

2月25日当周，国内全钢胎开工率为59.02%，环比走高41.53个百分点，同比走高15.49个百分点；半钢胎开工率为55.96%，环比走高35.49百分点，同比走高14.61个百分点。元宵节后厂家生产进一步恢复，原材料价格大涨刺激轮胎涨价，经销商备货情绪有所提振，在销量支撑下，后期整体开工负荷将继续回升，预计3月中上旬有望提升至六七成水平。

季节性低产季助力胶价上行。近日天然橡胶虽然出现暴跌，但供应缩减、需求增加依然支撑胶价，预计短期内维持偏强走势，在15000线上活动。